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[股票证券] 一号棉花期货合约及其设计说明

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发表于 2012-3-24 14:47:08 | 显示全部楼层 |阅读模式
一、一号棉花期货合约

交易单位
5吨/手(公定重量)
报价单位
元(人民币)/吨
最小变动价位
5元/吨
每日价格最大波动限制
不超过上一交易日结算价±4%
合约交割月份
1、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月
交易时间
星期一至星期五 上午:9:00-11:30
(法定节假日除外) 下午:1:30- 3:00
最后交易日
合约交割月份的第10个交易日
交割日
合约交割月份的第12个交易日
交割品级
基准交割品:328B级國产锯齿细绒白棉(符合GB1103-1999)
替代品及其升贴水,详见交易所交割细则
交割地点
交易所指定的内地交割仓库
最低交易保证金
合约价值的7%
交易手续费
8元/手(含风险准备金)
交割方式
实物交割
交易代码
CF

上市交易所
郑州商品交易所
二、一号棉花期货合约设计说明

1、交易单位:公定重量5吨。
设计依据:一是与同类农产品相比,棉花价值高。國内棉花价格一般在15000元/吨左右,交易单位5吨,其合约价值约为每手75000元左右,与國内其它农产品期货合约价值基本相当;二是目前我國期货市场上中小投资者居多,合约价值太高,会影响参与棉花期货交易的广泛性。
棉花國标中使用公定重量(净重按标准含杂率折算后得出准重,准重再按标准回潮率折算出公定重量)作为计算重量的标准,现货流通中也采用公定重量作为计价依据。因此,棉花期货合约采用公定重量作为计量标准。
2、最小变动价位:5元/吨。
棉花价值高,价格波动较大且频繁。棉花最小变动价位定为5元/吨,每手合约的变动价位为25元,在一个变动价位下的每手盈亏25元,与一个最小变动价位每手进出16元的手续费相对应。
3、每日价格波动幅度限制:±4%。
由于棉花价格极易波动,参照纽约期货交易所棉花期货合约每日价格波动幅度限制原则,设计的每日价格波动限制为±4%,与一般月份7%的保证金相适应,既保证棉花期货价格有一定的波动空间,又有利于控制风险。
4、合约交割月份:1、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月。
根据棉花生产、流通和消费的特点确定棉花期货合约的交割月份。正常情况下,新棉花在8、9月份采摘(棉花生产年度为每年9月1日到次年8月31日),9月份有零星新棉上市,10月份可形成新棉仓单,便于棉花交割,也符合农产品交割惯例。
5、交割品级:符合《中华人民共和國棉花(细绒棉)國家标准》(GB 1103-1999)规定,使用锯齿机加工,品质在四级以上(含四级),长度在28毫米以上(含28毫米),马克隆值为A级、B级,经过标准打包的锯齿细绒白棉。
确定锯齿细绒白棉为交割棉花的主要原因,一是皮辊机轧出的棉花杂质含量高;二是目前除长绒棉仍使用皮辊机加工外,绝大多数的细绒棉均使用锯齿机加工。
1999年7月2日,國家质量技术监督局发布的新的棉花(细绒棉)國家标准(GB1103-1999),并于1999年9月1日起开始实施。新國标规定,328B为细绒棉标准级,因此棉花期货合约以國产328B为基准交割品。
中國标准化协会纤维分会棉花专业委员会1998/99年度原棉品质调查结果显示:品级三级以上(含三级)占78.1%,三级棉的平均长度在28.58毫米。五级棉花的马克隆值为A、B级的棉花占77%以上,三级及以上品级的棉花成熟度要明显好于五级,因此其马克隆值为A、B级的棉花所占比例更高。随着近几年棉花種植技术的改进,新技术和新品種的引入,我國棉花整体品质不断提高,尤其是新疆棉品质提高明显,目前我國优质棉花产量占总产量的比例比前几年要高得多。
以上分析结果可知,品级在三级以上(含三级),长度28毫米以上(含28毫米),马克隆值为A、B级的棉花完全可以满足期货交割的需求。
尽管如此,在交割品级上还增加了四级棉允许交割:①借鉴美國经验,期货交割棉花的检验要比现货市场严格;②纽约期货交易所以427棉花为基准交割品,五级棉花可以用于期货交割;③允许四级棉花交割是为了避免特殊年景时,三级以上棉花比重下降,可供交割量减少而出现逼仓事件。因此,四级棉花是交割数量的“安全阀”。
品级在四级以下、马克隆值为C级的棉花也有一定的产量和市场份额,但为了适应棉花種植业结构调整的需要,体现优质优价原则,增强期货合约交割品的确定性,规定品级四级以下(不含四级),长度28毫米以下(不含28毫米),马克隆值为C级的棉花不能用于期货交割。
6、最后交易日、交割日分别为交割月份的第10个和第12个交易日。

<span style="FONT-SIZE: 15pt; COLOR: black; FONT-FAMILY: 仿宋_GB2312; mso-bidi-font-size: 12.0pt">棉花是严格按國标打包交易的,在检验中,交易者无法确切了解包内商品的质量,容易出戏N柿烤婪住U攵哉庖惶氐悖?悦藁ㄊ敌屑?薪桓罘绞剑?魅饭娑ㄗ詈蠼灰兹蘸徒桓钊盏娜掌冢?俏?烁?奖阃蹲收撸?⒂欣?诜缦湛刂坪褪谐」芾怼
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